“虽然发放3G牌照对我们的业务会有一些帮助，但业绩增长最主要的因素还是我们一再强调的海外业务。海外收款”

　　　路在何方?

　　对中兴通讯(0763.HK；000063.SZ)总裁殷一民来说，答案是毋庸置疑的：朝着海外的方向，高歌猛进。海外收款

　　“抓住海外市场，尤其是发展中市场高速发展的时机突进。”这个口号最近在殷一民的口中，被强调的次数越来越多。

　　据传，2004年升任总裁的殷一民，最近论及中兴通讯的海外业务时，曾誓言“不破楼兰终不还”。现在看来，这种略显夸张的表述，似乎并不仅仅是煽情。海外收款

　　8月24日，在中兴通讯2006年上半年业绩发布会上，面对净利润大幅倒退46%的成绩单，殷一民的牙关仍咬得很紧：“在一个高速增长的市场里，多投入一些资金，我觉得是正常的。”海外收款

　　海外收入巨增海外收款

　　今年上半年，中兴通讯营业额为104.91亿元，比去年同期的103亿元仅微增1.82%；净利3.47亿元，同比去年同期的6.6亿元，却足足减少了45.69%。

　　殷一民的解释是：公司的营业额和毛利率并未发生较大转变，2006年上半年毛利率为35%，去年上半年为36.7%，盈利大幅下滑乃是由于公司上半年在海外业务扩张和产品研发上，加大了力度。海外收款

　　“上半年我们继续加大了海外投资的力度，国内业务占总收入的比重由69.5%下降到62.2%，海外业务的比重则增加了7%；另外，由于大家普遍预期中国3G牌照发放的时间表正在临近，在研发上都投入了更多的资源，中兴当然也不例外。”殷一民表示。海外收款

　　今年上半年，中兴通讯国际业务收入比去年同期增长了25.87%，相比总收入仅1.8%的增幅来说，不可谓不显著；而研发支出为12.55亿元，较去年同期的11.44亿元增长了9.71%，占营业额的比例则由去年同期的11.11%上升为11.97%，增量为1个多亿。

　　除此之外，报表中的还有两个关键数据尤其值得注意。海外收款

　　2006年上半年，中兴通讯应收账款从去年同期的46亿元上升至63亿元，而现金净流出也从25亿元上升到29亿元。对此，中兴通讯财务总监韦再胜解释：“为了与供应商建立比较好的关系，在货款支付方面给供应商的条款更加优化。”他透露，63亿元的应收账款主要出自国际业务。

　　韦再胜也承认，“上半年，在一些发展中国家的业务上，我们对一些商务海外收款条件作了适当调整，对客户条件略有放宽”。但他同时强调，中兴通讯不会大量采用运营商(买方)融资，并未放宽对客户融资的条件，17亿元的应收账款只是“略有增加”。

　　对此，凯基证券分析师蔡铁康分析称，虽然上半年中兴通讯的海外订单情况不错，但由于市场多为发展中市场，资金不够充裕，因此回笼资金的风险还是需要特别注意，“收款的风险还是值得忧虑”。

　　受累运营商投资锐减

　　今年上半年，中兴通讯无线通讯收入下滑幅度相当显著，占营业额比重由45.6%下降到33.5%。

　　据殷一民透露，下滑的两个原因有二。

　　首先，上半年，中国运营商在无线通讯方面投资的下降幅度平均高达50%，其中一个“很主要的运营商”降幅接近60%；与此同时，中国联通CDMA的投资在上半年也大幅下降。

　　从已公布的中国联通和中国移动业绩数据看，上半年两大运营商的资本开支仅占全年总计划的40%和38%。

　　此外，海外的无线通讯收入方面，由于节奏的问题，有部分合同上半年尚未取得收入，希望于下半年有所回收。

　　分析师分析，运营商在上半年变得相当保守的原因在于，随着国内3G牌照发放日益临近，各大运营商均需适时调整投资以“与3G时代的发展方向相结合”。

　　其中，中国电信及中国网通在传统固网及PHS上的投资锐减；中国移动在新技术、新业务及支撑系统方面增加了投资力度；而中国联通的投资重点转向了GSM网络。

　　追逐10%的利差

　　中国3G牌照一再推迟，正在考验着中兴通讯和殷一民的耐性。

　　“虽然发放3G牌照对我们的业务会有一些帮助，但业绩增长最主要的因素还是我们一再强调的海外业务，这是一个最为重要的驱动力。”殷一民说，“中国的3G能带来收入上的一定增加，但随着公司规模的扩大，它对公司业绩的帮助也仅仅是一个方面而已。”

　　殷一民说，中国市场对中兴通讯的重要性正在不断发生变化，海外收入在整个收入中的百分比在不断上升，今年上半年增加了7%，而从眼下来看，全年的这个点数还要继续增加。

　　在殷一民看来，中国的市场已处于平稳时期，而国际市场则在高速增长状态，时机当然不可错过。

　　“海外市场的毛利率比国内市场至少要高出10%。”殷一民一语中的。